昨天的节目中，我们分析了五种投资风格类型：价值型投资者、成长型投资者、指数型投资者、技术型投资者、组合型投资者。今天我们重点来看看价值投资这一最重要的类型其理论核心具有怎样的逻辑。

　　总的来看，价值投资者会认为股市的走势是不可预测的，不论是短期还是长期。基于过往的表现和现有的信息，投资者能够较为合理预测的最多不过是较长时期内公司业务的大致表现。做价值投资就是要分析这些信息以确定股票的价值，并将其与股价联系起来考虑。

　　我们今天回过头来看价值投资理论，梳理其理论的发源到完善的过程，有三个必须要了解的关键人物，并可以从这三个关键人物的理论中归纳出价值投资策略的三个重要的信条。

　　安全边际

　　关于价值投资有两本最为知名的书，《聪明的投资者》和《证券分析》。前一本是本杰明·格雷厄姆所著，后一本是他和戴维·多德合著。这两本书可以看做是价值投资理论的基石。

　　格雷厄姆关于价值投资的最重要原则，也就是我们今天要谈的第一信条就是“安全边际”原则。价值投资者认为，股票的价格和价值不是一回事，价格往往偏离价值，围绕价值上下波动。我们研究公司，就是为了估算其真实价值，观察市场，就是为了了解其价格偏离价值的幅度。“安全边际”原则要求投资者尽量在股价显著低于其价值时再买进。

　　价值型的投资者首先要做的事，就是去找出合适的投资对象，筛选出那些投资者能够理解其业务运作并且能对其价值做评估的公司，这个范围被称为投资者的“能力圈”。

　　现金流贴现

　　价值投资理论基本认为一家公司、一只股票，或者任何经营性资产的价值都是其未来现金流的当前值。约翰·波尔·威廉姆斯对此做了深入的阐述，并由此发展出当今最流行的定价方法——现金流贴现分析。

　　这一分析方法也是价值投资的第二个重要的信条，要求按照现有的数据，保守地估计出公司未来的现金流，并计算出当前的价值，也就是公司的内在价值。这一信条是基于这样一个直观的逻辑，也就是今天我们手中握着的一块钱在将来的价值应该高于一块钱。

　　值得注意的是，这一价值判断方法的定义很简单，但是真正要做价值估算时却很难测量，很多的变量是基于假设的基础，提出预估的数值。在这一点上，价值投资与技术分析一样，也是看中投资者长期不断研究和观察市场或者公司的变化而得到的经验。

　　成长空间

　　价值投资的第三个信条来自于菲利普·费雪，费雪是注重成长价值的先锋，不同于格雷厄姆更注重公司的财务分析，费雪扩大了基本面分析的范畴，更看重品牌开发、改进产品包装等策略所创造的价值、经济商誉以及产生高于业界一般水平的资本回报率的能力。其理论研究的重点是如何识别出成长型公司。后来将这一选股原则发扬光大的是传奇基金经理彼得·林奇。

　　集大成者

　　将以上提到的几个价值投资的信条综合到一起的集大成者便是“股神”巴菲特。他所践行的理念就是，在投资者能力范围内进行公司研究，找出那些与资本的成本相比回报率较高的标的，然后再从中找出价格最低，也就是安全边际最高的来进行投资。

　　今天算是简要的对价值投资的理论发展做了梳理，在之后的节目中，我们再逐渐深入的去探索价值投资理论的操作方法，以及与我国资本市场实际情况相结合的分析。